Quien dirige la compañía ve la recuperación antes de que llegue a los resultados
Cuando invertimos poniéndonos en la piel del empresario, descubrimos que quien controla una compañía también puede querer comprarla entera. Probablemente sea el próximo caso de Mobico, antigua National Express y propietaria de ALSA.
El 21 de octubre, Mobico anunció una propuesta no vinculante de Autobuses de León, participada por la familia Cosmen y Asterion, para adquirirla a 46 peniques por acción y excluirla de bolsa. Aunque supone una prima del 55%, el precio es un 90% inferior al de hace seis años.
Mobico lleva en pérdidas desde la pandemia y acumula una deuda elevada. Sin embargo, las reestructuraciones, las ventas de filiales y el acuerdo en Alemania han reducido considerablemente los riesgos. ALSA ha seguido creciendo y ganando dinero durante toda la crisis. Hoy, la recuperación parece muy probable, pero la capitalización de Mobico apenas equivale a un año de beneficios de su filial española.
La familia Cosmen, que elevó su participación del 8% al 26%, pretende quedarse con toda la compañía antes de que la mejora aparezca en las cuentas. Su disposición a asumir el negocio y su deuda confirma nuestra confianza en su valor.
Los minoritarios que acompañamos a Mobico durante la crisis queremos participar también en su recuperación. No queremos vender justo cuando empieza lo mejor. Los fondos asesorados por Avantage Capital, con cerca del 2,4% del capital, queremos continuar como accionistas.
Afortunadamente, la normativa británica exige un amplio respaldo de los minoritarios para que prospere la operación y la compañía salga de bolsa. La decisión está en nuestras manos.
Este caso vuelve a mostrar la necesidad de reformar la ley española de opas para impedir que quienes controlan las compañías fuercen a los demás a vender al precio que deciden. Proteger al minoritario favorece la inversión y mejora la financiación empresarial. Termino con un llamamiento a supervisores, reguladores e inversores: el que tenga ojos para ver, que vea.
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