Informe mensual

En agosto, Avantage Fund se revalorizó un 2,1% y Avantage Pure Equity se depreció un 2,7%. Por su parte, el Ibex 35 y el Euro Stoxx 50 cayeron un 3,3 y un 5,1% respectivamente.

Tanto las acciones como los bonos se depreciaron significativamente en la segunda mitad de agosto ante la expectativa de que los bancos centrales fueran más agresivos en las subidas de tipos de interés, como así ha sucedido.

El pasado 8 de septiembre, el Banco Central Europeo subió un 0,75% los tipos de interés, un incremento superior a lo que se estimaba en julio y que acelera la normalización de los tipos de interés en la eurozona. Por su parte, se espera que la Reserva Federal anuncie la semana que viene una nueva subida de al menos un 0,75% en los tipos de interés.

En nuestra opinión, el nuevo ritmo de subidas de tipos de los bancos centrales, mantenido en el tiempo, permitirá controlar la inflación a medio plazo. El impacto en la economía dependerá del nivel que alcancen los tipos de interés reales, descontada la inflación. Por ahora la política monetaria sigue siendo muy expansiva porque los tipos reales son muy negativos. Sin embargo, esta situación podría cambiar en los próximos meses.

Por otro lado, como comentamos en la carta semestral, la política fiscal continúa siendo expansiva a ambos lados del Atlántico.

Cartera

Tras el reciente incremento de rentabilidades de los bonos a largo plazo, Avantage Fund ha reducido el tamaño de las coberturas de tipos. Ahora, la duración negativa ronda los 3,5 años frente a los cerca de 5 años en los que se situaba finales de julio.

El nivel de inversión en renta variable su sitúa cerca del 80% en Avantage Fund y del 98% en Avantage Pure Equity.

Destacamos que seguimos tomando las decisiones relativas a valores concretos atendiendo la evolución de cada compañía y siempre siguiendo nuestros tres criterios de inversión: i) alineación de intereses entre directivos y accionistas, ii) excelente modelo de negocio y iii) valoración razonable.

Es decir, nos fijamos en la posición competitiva de los negocios y en su capacidad para adaptarse a la demanda de sus clientes. Estos aspectos son, en nuestra opinión, mucho más relevantes en la generación de valor para los accionistas a largo plazo que la coyuntura macroeconómica que sufra el sector o las áreas geográficas en las que estén presentes.

Terminamos recordando que el próximo 18 de octubre a las 19h tendrá lugar la 8ª Conferencia anual de inversores. Podéis registraros aquí tanto para asistir presencialmente como para seguirla en directo a través de nuestra web.

Anexo. Rentabilidad de Avantage Fund desde el registro en CNMV (31/07/14) comparada con el Ibex 35 y el Eurostoxx 50 incluyendo dividendos. Hasta el 31 de agosto de 2022

Desde inicio Avantage Fund ha obtenido un rendimiento superior a los del Ibex 35 y Euro Stoxx 50 asumiendo un riesgo significativamente menor. La volatilidad del fondo es desde inicio un 54% de la del Ibex 35 y un 55% de la del Euro Stoxx 50.